分級(jí)基金需限定分級(jí)份額的初始杠桿率，債券型分級(jí)基金不超過(guò)10/3倍，股票型分級(jí)基金不超過(guò)2倍

　　分級(jí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)終于有了明確的標(biāo)準(zhǔn)，記者26日從中國(guó)證監(jiān)會(huì)獲悉，證監(jiān)會(huì)日前草擬了一份《分級(jí)基金產(chǎn)品審核指引》（簡(jiǎn)稱"審核指引"），審核指引明確，目前僅發(fā)展融資模式分級(jí)基金，待分級(jí)基金經(jīng)理較為完整的周期后，再發(fā)展其他類型的分級(jí)基金，暫不受理三級(jí)及三級(jí)以上子份額分級(jí)基金、可分離金融衍生品分級(jí)基金和分級(jí)ETFs等復(fù)雜的分級(jí)基金。

　　分級(jí)基金是指通過(guò)事先約定基金的風(fēng)險(xiǎn)收益分配，將母基金份額分為預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益不同的子份額，并可將其中部分或全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。自2007年國(guó)投瑞銀發(fā)行首只分級(jí)基金國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)股票型基金以來(lái)，經(jīng)過(guò)4年的發(fā)展，分級(jí)基金從股票型向指數(shù)型、債券型全面開花。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年9月23日，有36家基金管理公司已經(jīng)管理或申請(qǐng)募集分級(jí)基金，證監(jiān)會(huì)共核準(zhǔn)了28只分級(jí)基金，在審的分級(jí)基金有30只。已經(jīng)上市交易的分級(jí)基金有21只，上市份額資產(chǎn)規(guī)模368億元。

　　"從運(yùn)作情況看，分級(jí)基金二級(jí)市場(chǎng)換手率高于傳統(tǒng)封閉式基金和LOFs，但運(yùn)作總體平穩(wěn)，未發(fā)生二級(jí)市場(chǎng)爆炒和風(fēng)險(xiǎn)事件。"中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。但是，該負(fù)責(zé)人同時(shí)也指出，在分級(jí)基金的實(shí)踐中，發(fā)現(xiàn)在投資者教育、投資者適當(dāng)性、產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及基金公司的定位方面還存在需要完善和明確的方面，因此，啟動(dòng)審核指引的起草。

　　審核指引主要明確了分級(jí)基金的設(shè)計(jì)原則，規(guī)范了分級(jí)基金的募集方式、杠桿率、份額折算和風(fēng)險(xiǎn)揭示等各方面的內(nèi)容，還對(duì)分級(jí)基金的名稱、到期處理方式、投資策略和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面做了規(guī)定，其目的是明確分級(jí)基金的發(fā)展邊界，適當(dāng)控制分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)，確保分級(jí)基金的平穩(wěn)運(yùn)作。

　　審核指引明確了基金公司在分級(jí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)應(yīng)遵循結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、風(fēng)險(xiǎn)可控、風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配和充分揭示風(fēng)險(xiǎn)的大原則。同時(shí)，為降低A類份額的風(fēng)險(xiǎn)，還規(guī)定，分開募集的分級(jí)基金僅限于債券型分級(jí)基金，且此類基金不得設(shè)計(jì)母基金份額凈值低于一定閥值時(shí)，兩類份額共同下跌的條款。

　　為控制分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)，審核指引要求分級(jí)基金需限定分級(jí)份額的初始杠桿率，債券型分級(jí)基金不超過(guò)10/3倍，股票型分級(jí)基金不超過(guò)2倍。無(wú)固定分級(jí)運(yùn)作期限的分級(jí)基金需限定分級(jí)份額的最高杠桿率，債券型分級(jí)基金不超過(guò)8倍，股票型分級(jí)基金不超過(guò)6倍。若分級(jí)基金運(yùn)作期間分級(jí)份額的實(shí)際杠桿率達(dá)到或超過(guò)最高杠桿率，則需通過(guò)份額折算或其他方式，降低分級(jí)份額的實(shí)際杠桿率。

　　為了更好的保護(hù)投資者利益，審核指引要求基金管理公司和銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)并在投資者認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)分級(jí)基金時(shí)要求其以書面或電子形式簽收投資者教育手冊(cè)。分級(jí)基金宣傳推介材料的封面需進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，注明產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。

　　此外，審核指引將在征求基金管理公司和托管銀行的意見后，進(jìn)一步修改完善，然后正式發(fā)布實(shí)施。